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海通证券:牛味不变 悠着向前 图片

发布时间:2020-01-14 20:33:39 阅读: 来源:云台厂家

海通证券:牛味不变 悠着向前

核心结论:①长期看牛途还长,宏观政策继续积极,短期趋势也未变,但市场热度已大幅上升、股市政策微变,投资从大胆跑到悠着走。②成长股是本轮长牛主角,投资看产业趋势,价值股阶段性亮眼,投资看政策催化,短期略均衡。③创业板扣非后净利同比维持高位,新兴产业景气逻辑不变,如互联网+先进制造、新能源军工、生物医药。价值股机会以国企改革、区域规划等政策催化的主题展开,如大上海、长江经济带。

核心结论:①长期看牛途还长,宏观政策继续积极,短期趋势也未变,但市场热度已大幅上升、股市政策微变,投资从大胆跑到悠着走。②成长股是本轮长牛主角,投资看产业趋势,价值股阶段性亮眼,投资看政策催化,短期略均衡。③创业板扣非后净利同比维持高位,新兴产业景气逻辑不变,如互联网+先进制造、新能源军工、生物医药。价值股机会以国企改革、区域规划等政策催化的主题展开,如大上海、长江经济带。

上周市场继续创新高,价值股、成长股交替表现。我们认为长周期角度看,牛途仍很长,短期市场向上趋势也未改变,但随着牛途海拔和市场热度上升,市场波动幅度可能加大,密切关注股市政策。

市场再创新高,长牛趋势不变。上周股指再创新高,4月上证综指涨18.5%、创业板指涨22.4%收官。3月初市场分歧很大时,《迈向新高》、《大数据告诉你牛市在途》、《牛市新阶段》、《牛不停蹄》、《牛未老,勿恐高》等报告持续旗帜鲜明提出增量资金入市第二次加速,上证综指、创业板指将齐创新高。我们一直强调本轮牛市是社会变迁、技术进步、政策导向、资产配置等多重因素共振的结果,是转型牛、改革牛。回顾二战后主要经济体的牛市,指数涨幅在10-20倍,一轮牛市最终结束于产业发展动力耗竭,如96-01年的家电饱和、05-07年的地产销售疯狂、2000年科网泡沫化等。本轮牛市背景是管理层借助资本市场实现改革转型,资产配置搬家才开始,牛途还很长。

夏天的艳阳天,享受似火热情,也要提防雷阵雨。前提报告我们分析过A股牛市及震荡市,中期调整通常由三大因素导致:①管理层调控股市,如07年530上调印花税率为股市降温;②宏观政策调整,如06年5月加息导致股市调整;③海外金融危机,如97年5月亚洲金融危机导致股市调整。目前看第3个风险还远,第2个风险暂时也不会出现。4月PMI走平为50.1,创历年同期新低,经济整体依然低迷,4月30日中央政治局会议表示“经济运行走势分化,下行压力仍然较大……保持宏观政策连续性和稳定性,加大定向调控力度”,宏观政策望继续偏积极,尤其是货币偏松有助利率下行和资金入市。近期数据显示,宏观政策积极叠加股市赚钱效应,资金仍在不断入市,市场趋势向好不变。不过,市场氛围开始有了夏天的味道,既然热情似火,也意味着需注意可能的雷阵雨。目前市场换手率(周度年化)为693%,07、09年高峰为1658%、1138%,以自由流通股本算,当前1631%,07、09年高峰为1926%、1330%。随着市场热度上升本身波动就会加大,密切跟踪股市政策,毕竟证监会已经出台来规范两融、加大IPO节奏、对重大违法违规行为实施专项打击等“警示风险”措施。4月最后一周各大券商开始上调融资保证金比例、下调抵押券折算比例,以降低实际杠杆。如果股市上涨过快、过急,有可能出现“雷阵雨”类的股市降温组合拳,对市场行成阶段性影响。

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