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旗滨集团:玻璃产能投放,业绩同比大幅提升

2013年三季度单季净利润同比扭亏并大幅盈利,业绩略基本符合预期。13年前三季度实现营业收入25.2亿元,聚氨酯做的南瓜灯定单会激增同比增长42.3%;归属于上市公司股东的净利润3.1亿元,同比增长169%,折合每股收益0.45元,基本符合之前0.46元的预期。三季度单季收入、净利润分别为8.8亿元和1.4亿元,收入同比环比分别西装上升22.2%、下滑3.8%,净利润同比环比分别大幅扭亏并盈利、37.0%,对应每股收益0.21元。2013年前三季度毛利率为28.4%,同比增长15.0%,铸造件三季度单季毛利率为32.5%,同比环比分别增长20.6%、6.0%。

量价齐升导致业绩同比大幅增长,成本大幅下滑导致毛利率快速提升。三季度公司浮法价格同环比均略有上行,幅度约为2.1%、3.8%,浮法价格约为82元/重箱,公司浮法平均毛利率达到30%,较二季度提升近6.0%,同时三季度由于雨水季节性影响,销量用规定的速度相互磨擦也呈现季节性的小幅下滑,但是由于下游需求旺盛以及公司#7线、河源生产线的点火投产导致业绩同比大幅增长。同时,改进燃料配置,优化燃料使用以及炉窑利用技术,使得上半年整体成本大幅下滑,一定程度上提升了毛利率,助推业绩同比高速增长。

产能持续投放,预计13年盈利同比大幅改善。随着13年漳州#线以及河源#2线的投产,公司产能集中投放,对于福建、湖南两地区域的龙头地位进一步巩固,并具有较强的区域定价权。我们预计公司四季度由于迎来华南的旺季,整体盈利环比应该略有增长,预计四季度净利润约为1..6亿元,折合EPS约为0..23元。

上调年EPS至0.66/0.71/0.79元(0.44/0.54/0.70元),并维持“增持”评级。我们两种复合材料在石墨烯平面轴向和透明方向分别都具有各向异性导电性认为公司在福建以及湖南地区具有较高的区域价格影响能力,联轴器随着后续下游需求进一步复苏,公司盈利将继续维持,但是考虑到13年基数较高,我们预计14年整体浮法均价上调空间有限。我们上调年EPS至0.66/0.71/0.79元(0.44/0丝网印刷.54/0.70元),并维持“增持重复实验10万次”评级。中华玻璃（)部